Le coût du capital

Une synthèse opérationnelle : de la théorie aux meilleures pratiques
professionnelles

Le coût du capital (moyenne du coût des différentes sources de financement de
l’entreprise pondérée par leur valeur de marché) est un concept majeur de la
finance d’entreprise. En l’absence de coût du capital, la théorie financière
nous enseigne qu’on ne peut pas décider du lancement d’un projet
d’investissement ou appréhender la valeur d’une entreprise.
Sur un plan théorique, le coût du capital est un concept parfaitement défini.
Depuis les travaux de Modigliani et Miller et le développement de la théorie
du risque dans les 1950 et 1960, la finance d’entreprise a élaboré un cadre
conceptuel permettant de déterminer le coût du capital. Les manuels de finance
proposent aujourd’hui une vision largement homogène et standardisée de ce
concept.
Sur le plan des pratiques, les enquêtes menées auprès des professionnels et
des entreprises montrent en revanche une très grande diversité des approches
dans le déploiement opérationnel du concept. Il n’existe pas de définition
acceptée par tous sur la manière d’estimer les différentes composantes du coût
du capital que sont le bêta, la prime de risque de marché, le levier
financier, etc. Le passage des concepts à la mesure n’est donc pas une
question anodine pour les professionnels.
Synthèse opérationnelle de la théorie aux meilleures pratiques
professionnelles, l’ouvrage est structuré en trois parties :
La première décrit le cadre conceptuel de la finance d’entreprise qui sous-
tend la détermination du coût du capital. Sont notamment présentés les modèles
dominants et les théories de représentation de la valeur. La deuxième expose
les différentes méthodes pour estimer le coût du capital (méthodes directe,
indirecte et actuarielle) et les paramètres nécessaires à son calcul : bêta,
prime de risque de marché, levier financier, taux sans risque, etc. La
troisième s’intéresse aux pratiques et à leur mise en oeuvre à partir d’une
étude de cas.
Ce guide méthodologique s’adresse aux professionnels concernés par
l’évaluation d’actifs et la mesure de la performance : évaluateurs, analystes
financiers, directeurs financiers, gestionnaires de portefeuille, commissaires
aux comptes et contrôleurs de gestion, ainsi qu’aux étudiants en finance,
gestion et économie.